23 октября 2026 года Европейский центральный банк (ЕЦБ) опубликовал результаты ежемесячного опроса ожиданий потребителей за сентябрь (ЕЦБ). В новостях о нём, как правило, остаётся одна строка: ожидания инфляции на год вперёд выросли до 3,1% с 3,0% (ЕЦБ).
Мы открыли сам релиз: за цифрой стоит опрос примерно 19 000 человек из 11 стран (ЕЦБ), у каждой цифры — горизонт и способ усреднения. Ожидание — не измерение: индекс цен считается по корзине товаров и услуг, это другой метод (почему инфляцию считают по корзине).
Ниже — как устроен опрос, что в нём медиана и что среднее, зачем квинтили и чего релиз не утверждает. Чтение цифры через её статус — тот же навык, что в разборе платёжного баланса еврозоны: сначала кто и как посчитал, потом сама цифра.
Кто отвечает в опросе
Сам опрос называется Consumer Expectations Survey (CES). Сейчас в нём около 19 000 взрослых респондентов (18 лет и старше) из 11 стран еврозоны, а результаты дополняют другие данные ЕЦБ (ЕЦБ).
Сентябрьская волна собиралась с 27 августа по 28 сентября 2026 года (ЕЦБ). Полевую работу ведёт внешняя исследовательская компания: ЕЦБ привлёк Ipsos Public Affairs, персональные данные респондентов банку не передаются (ЕЦБ).
Опрос вырос: пилот стартовал в январе 2020 года с примерно 10 000 респондентов, сейчас — около 19 000, а с февраля 2024 года агрегат покрывает все 11 стран (ЕЦБ).
Схема: как ответ респондента становится цифрой релиза ЕЦБ.
Инфляция: восприятие и три горизонта
Релиз различает восприятие (что уже случилось) и ожидание (что будет). Медианное восприятие инфляции за прошедшие 12 месяцев выросло до 3,6% с 3,5% в августе (ЕЦБ).
Ожидания на следующие 12 месяцев — 3,1% против 3,0% в августе; на три года — 2,9%, на пять лет — 2,5%, и обе дальние цифры не изменились (ЕЦБ).
У каждой цифры — свой горизонт: ожидания на год и на пять лет — это разные вопросы, и сравнивать их в лоб нельзя. Чем дальше горизонт, тем ниже ожидания в этой волне — но это наблюдение по цифрам релиза, а не прогноз инфляции.
Медиана или среднее: почему это указано прямо
В примечаниях релиза сказано: «если не указано иное, статистика в этом релизе считается винзоризованным на 2% средним» (перевод с английского — наш; European Central Bank, ЕЦБ). Инфляционные показатели при этом прямо названы медианными (ЕЦБ).
На пальцах: медиана — середина ряда ответов, половина респондентов ответила выше, половина ниже. Винзоризованное среднее — обычное среднее, у которого самые крайние ответы с обоих концов ряда приравнены к граничным, чтобы единичные экстремальные ответы не тянули итог.
Для вас это значит: цифра релиза — не средняя температура по еврозоне и не чей-то личный ответ, а сводка почти двадцати тысяч мнений, устойчивая к выбросам.
Рост, доходы и безработица
Ожидания экономического роста на следующие 12 месяцев снизились с −1,2% в августе до −1,5% (ЕЦБ). Ожидаемая через год безработица выросла до 11,3% с 11,0% (ЕЦБ).
Здесь тоже работает пара восприятие — ожидание: текущую безработицу респонденты оценивают в 10,6%, а будущую ждут лишь немного выше; в релизе это описано как в целом стабильный взгляд на рынок труда (ЕЦБ).
Про деньги: воспринимаемый рост расходов за прошедший год — 5,3% против 5,2% в августе, ожидаемый на год вперёд — 3,7% против 3,6%; ожидаемый рост номинальных доходов — 1,1% против 1,0% (ЕЦБ).
Квинтили: почему среднее не про всех
Квинтиль — пятая часть выборки, отсортированной по доходу: нижний квинтиль — пятая часть с наименьшими доходами, верхний — с наибольшими. Разрезы показывают разброс, который прячет общая цифра.
Ожидания безработицы: 13,6% в нижнем квинтиле против 9,7% в верхнем при 11,3% по всей выборке (ЕЦБ). Ожидания ипотечной ставки: 5,7% против 4,4% при 4,9% по всей выборке (ЕЦБ).
Рост доходов ждут на 1,5% в нижнем квинтиле против 1,2% в верхнем (ЕЦБ). Разница видна и по возрасту: группа 18–34 лет сообщает о более низкой воспринимаемой и ожидаемой инфляции, чем группы 35–54 и 55–70 лет (ЕЦБ).
Среднее по выборке — не про каждого: разрезы для того и опубликованы.
Жильё, кредит и чего релиз не утверждает
Респонденты ждут роста цены своего жилья на 3,5% за год против 3,4% в августе; в нижнем квинтиле — 4,0%, в верхнем — 3,2% (ЕЦБ). Ожидаемая ипотечная ставка через 12 месяцев — 4,9%, без изменений с июля (ЕЦБ).
Про доступ к кредиту релиз использует чистый процент: доля сообщивших о сжатии минус доля сообщивших о смягчении. За прошедший год этот показатель вырос, как и ожидаемый на год вперёд (ЕЦБ); числового значения в релизе нет.
Границы заданы самим источником: «результаты опроса не отражают взгляды органов, принимающих решения в ЕЦБ, и его сотрудников» (перевод с английского — наш; European Central Bank, ЕЦБ).
Данные — самоотчёт, и ЕЦБ отдельно предупреждает об ошибке измерения в опросах (ЕЦБ). О ключевой ставке ЕЦБ и курсе евро этот релиз не говорит ничего — как и в разборе заявления о ставках, у каждой цифры здесь свой статус.
Календарь: агрегаты CES выходят в последние десять дней каждого месяца (ЕЦБ); следующий релиз, за октябрь, — 27 ноября 2026 года (ЕЦБ).
Вопрос — ответ
Вопрос: Инфляционные ожидания 3,1% — это измеренная инфляция?
Ответ: Нет. Это медиана ответов примерно 19 000 потребителей о том, какой они ждут инфляцию через год (ЕЦБ). Измеренная инфляция — индекс по корзине товаров и услуг: отдельный метод и отдельная публикация (почему инфляцию считают по корзине).
Вопрос: Почему про безработицу две цифры — 13,6% и 9,7%?
Ответ: Это разные разрезы одной волны: нижний и верхний доходные квинтили; по всей выборке ожидание — 11,3% (ЕЦБ). Верны обе, каждая — про свою пятую часть выборки.
Вопрос: Где сверить цифры самому?
Ответ: На сайте ЕЦБ — пресс-релиз и страница опроса открыты, микроданные лежат в разделе методологии (ЕЦБ). Следующий релиз запланирован на 27 ноября 2026 года (ЕЦБ).
Материал носит информационно-образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. QuantView не является брокером, дилером, управляющей компанией или инвестиционным советником. Торговля на финансовых рынках сопряжена с риском потери капитала; результаты прошлых периодов и бэктестов не гарантируют будущую доходность. Решения о сделках вы принимаете самостоятельно.
Автор: редакция QuantView, образовательный редактор. Дата: 23 октября 2026 года.
